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【IPO 攻略】自學新股分析　新股上市前後買賣策略

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最後更新於 17 六月, 2022

IPO-新股-新股上市

明明新股上市前大幅超額認購，點解抽到後又會不停跌? 要知道名牌新股上市後貨不對板是常有之事。雖然有人話股票要長線投資，但應用於新股上並非必然，好多時短線高位放會仲開心。為幫助大家了解新股市場的特性，MoneyHero分享認購新股的注要事項以及上市後買賣策略。

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新手與老手

新股新手Peter

不少人熱衷炒新股，最近就有GOGOX 上市消息，在談新股認購有什麼要注意前，先分享一個新股新手及老手買賣新股的故事。新手Peter平日少留意股票市場，但留意到一隻知名的公司A即將來香港上市，加上身邊的朋友都有提及要抽該公司的新股。因此，Peter決定開戶抽下新股，而預料反應熱烈，決定借孖展，合共HK$400,000，增加抽中新股的機會及股數。

到公佈招股結果當日，公司A超額認購過百倍，由於反應熱烈，即使Peter有孖展下，都只能得到3手，每手500股下，共1,500股。Peter雖然不太明分配方法，但都總算有3手股數。

上市當日，公司A最高升約5%，但Peter發現即使股份上升，但減去孖展的利息支出，以及交易費用後，所賺得不多，因此未有即時賣出。及後，股價掉頭向下，甚至跌穿招股價，最後Peter堅持一段時間，但股價未有起色，只好止蝕離場。

事後，Peter發現原來公司所集得資金用途主要是用於還舊有債務，而且過去數年公司盈利能力一直向下，但Peter未有在新股上市前閱讀公司的招股書，因此未有留意到公司最新的經營能力。

新股老手David

至於股票市場老手的David，平日經常留意新股上市消息，得知有心儀的公司B即將上市，並已遞交了初步招股文件，於是到聯交所上閱覽，了解到公司近三年財務表現，過去的歷史，以及那間機構擔任公司的上市保薦人。要查閱初步招股文件可按此。

David之後一直透過新聞報道，留意公司B的上市進度。終於公司通過上市審批，並公開招股，公佈招股價，以及集資用途。David根據，有關招股價，計算到公司按招股價計的市盈率，並與一眾已上市的同行公司作比較，以評估孰貴孰平。並得悉公司集資主要用作未來收購，以及擴充產能，以增加日後的盈利。

經過分析，David認為公司B值得買入，並決定借孖展增加抽中機會。不過，他比較了不同券商的孖展利率，選擇了利率較低的券商，減少成本。到公佈招股當日，Daivd獲得了100,000股，並在新股暗盤中，留意到股份已上升不少，於是沽出部份鎖定利潤。

到股份上市當日，公司B股價於上午一直向上，升幅逾兩成，David便將手上餘下的全數股份沽走，短線獲利，因為他了解到，公司股價大升，主要是新股初期供不應求所致，未必與公司盈利能力有關。

之後David 仍然留意公司B的業績表現，以及經營情況，最後才確認公司值得長線持有，才再次買入。

由故事可見，David以及Peter對待抽新股做法有以下不同：

  • David不會盲目相信名牌，會閱讀招股文件
  • David會留意公司的集資用途
  • David會留意公司的保薦人
  • 在使用孖展時，David會留意借款成本，並知道回本價是多少
  • David會於短線沽出股份，鎖定利潤
  • David會留意公司上市後情況，並等待一段時間才會決定公司是否值得長期持有

買入新股注要事項

以下會詳細解釋，為何David所做的六點不同，能減少抽錯新股的情況。

閱讀招股書

招股書可大致分為兩個階段，一是公司遞交申請上市時的初步招股文件，由於公司當時未有通過上市審批，因此初步招股文件不會顯示，公司的招股價、招股數及集資用途等招股詳情，但會有近年財務數據及誰為公司的保薦人。

當公司通過審查正式招股時，會出一份正招股文件，會有齊招股詳情及最新的財務資料。大家可通過招股書的資料，去評估公司的業務狀況。要看招股書，只要到港交所的披露易，輸入上市公司的股份代號或公司名稱搜索便可看到。到港交所披露易可按此。

相關閱讀：十分鐘看完新股招股書　教你掌握招股書要點

上市公司集資用途

公司正式招股後，會在招股書顯示，公司的集資用途，即是在招股後所得的資金會如何運用。如公司是用於業務的擴充，或是投資於本身的業務作改善，會是較好的運用，有利日後業務的增長。如公司是將資金大部份用於償還舊債，則反映公司可能有嚴重的負債問題，導致公司沒有足夠的錢於未來業務發展。

上市公司保薦人

上市公司保薦人主要是由投資銀行擔任，舉例外國知名的投行有：摩根士丹利、高盛及摩根大通等。保薦人公司主要是確保上市公司公佈的資料是正確，以及公司是符合上市要求，可以說是申請上市公司的第一個守門員，防止一些壞公司上市。

不過，由於近年保薦人的競爭大，加上一些上市申請公司未必願意用很多錢請保薦人。一些保薦人為保生意，以低價接單，導致在審查上市申請公司時，因資金不足，而未能做好審查。

因此，在投資新股時，可翻查保薦人過往擔任其他上市公司時，過往公司上市後的表現，包括股價及業績。若發現新股保薦人，過往表現不良，必需小心。而港交所亦會顯示，一些被拒絕申請上市公司的保薦人名單，俗稱保薦人黑名單。要查閱黑名單可按此。

計算回本價

抽新股以及用借孖展抽新股都有其續費用，尤其使用孖展時，提供孖展的銀行或證券商都會收取利息，而每次利息都會不同，視乎當時市場資金是否足夠，有時一些受歡迎新股，可能令市場數千億元去抽，孖展利息便會高。大家用孖展抽新股時，就要將孖展利息計入買賣成本，預計大約可抽到股數，計算新股上市後要升到甚麼價位才會回本。

舉例：孖展總成本HK$1,000，連同抽新股及交易費約HK$500，最終成功獲分派10,000股，招股價每股HK$54。

總成本 = 孖展總成本 + 抽新股及交易費 + 股份總額 = HK$1,000 + HK$500 + HK$10000 X 4 = HK$41,500

回本股價 = 總成本 / 獲分派股數 = HK$41,500 / 10,000 = HK$4.15

回本股價升幅 = （回本股價 - 招股價）/ 招股價 X 100% = (HK$4.15 - HK$4) / HK$4 X 100% = 3.75%

因此，股價要升3.75%以上，才能有錢賺

要注意，如孖展利息太高，而抽到的股份少，新股可能要升二至三成才回本，就要想想有多大機會。若機會不高，建議不用孖展抽，減低成本。

相關閱讀：【IPO攻略】新手抽新股　如何借盡孖展增加中籤率？

相關閱讀：【月供股票vs借錢買股票】各有利弊　現金不足新手必讀

短線沽出股份

由於新股過往可參考資料，較已上市的公司為少，市場上有不少公司已上市數十年，面對過不同的經濟週期，足可見其穏健能力，反之新股就未見。加上市場有說法，是公司都增長頂峰時，就會安排上市，因此留意公司上市後表現更為關鍵。而且受追棒的知名新股，剛上市時，因大部份投資者未能取得心目中足額股份，因而追買股份，股價上升受供求影響大於本身的經營能力。

若股價遠高於其盈利能力，如股價升至數百倍市盈率時，就要知道股價隨時可掉頭向下，甚至跌穿招股價。建議大家亦設有止賺位，於短期內沽出，而不是盲目長渣。

相關閱讀：何謂市盈率及市帳率？計算市盈率高低投資優質股票

甚麼是暗盤？

暗盤交易是指場外交易，不經港交所交易系統，而直接在券商內部系統做交易。如果想更快沽出抽中的新股，可以使用證券商提供的暗盤交易。不過就有限制，只能在你抽新股的券商做暗盤交易。如你在耀才抽新股抽到10手，就只能在耀才做暗盤交易賣出手上的10手。如你在第二間券商抽新股，是不能在耀才做暗盤交易。

至於何時可以做暗盤交易，一般是在股份正式上市的前一個交易日，收市後的4:15pm至6:30pm進行，若是半日市，則為2:15pm至4:30pm。

新股暗盤表現可在一定程度上反映該新股的受歡迎程度，不過只反映到新股於特定證券商的買賣表現，並非整個市場的需求。如在暗盤市場上，你的新股已升到目標價，可先於該市場出售止賺。又或是發現股份有壞消息，亦可先於暗盤市場出售止蝕一部份。等待到股份正式上市時，再為餘下股市作決定

總結，大家要在抽新股前，記住閱讀上市公司的招股文件，尤其是公司的財務，保薦人以及集資用途，定下一個止賺及止蝕位，並最好於新股熱潮時短線沽出。如對公司有信心，可持續留意一般時間，若業務保持健康增長，才買入長期持有。同時，投資始終涉及風險，買前要做足功課。

延伸閱讀：暗盤是甚麼？暗盤交易時間及買賣教學

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