2024年港股的瘋潮是否已經結束?

MoneyHero團隊

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最後更新於 16 十月, 2024

自9月底以來,中國三大金融部委聯合發布了一系列救市政策,這些措施如同一劑強心針,迅速推動A股從2689點的低位反彈。這些政策旨在多方面支持經濟,結果港股也立刻受益,從9月份的低位反彈至6000點,升幅超過16%。自9月25日政策出台以來,港股持續上揚,指數一度突破23000點,累計升幅超過4000點。在我們思考這次升浪是否已經結束時,是否存在一些客觀因素讓我們認為需要國家繼續支持股市呢?

本文將首先解析這些刺激政策的具體內容,然後從歷史上不同國家的經驗進行分析,以探討這些政策對當前股市和實體經濟的重要性。

 

政策內容概覽

  1. 下調存款準備金率

    中國人民銀行宣布將存款準備金率下調0.5個百分點。這一舉措預計將釋放約1萬億元的長期流動性,並可能根據市場流動性狀況在年內進一步下調0.25至0.5個百分點。下調準備金率的目的在於增加市場的資金供應,為經濟增長注入新動力。這對於銀行來說,意味著它們可以用更少的資本去放貸,從而促進信貸的增長。

  2. 降低存量房貸利率

    政策中提到將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近,預計平均降幅在0.5個百分點左右。這將減輕借款人的每月還款壓力,進而提高家庭的消費能力。對於許多家庭而言,減少房貸利息的負擔將使他們能夠有更多的可支配收入,用於消費和投資

  3. 統一房貸最低首付比例

    二套房貸款的最低首付比例將從25%下調至15%。這一政策的推出,旨在通過降低首付比例來促進購房需求。降低首付門檻將有助於鼓勵更多家庭進入房地產市場,進一步刺激經濟增長。

政策目標分析

增加流動性,提升市場資金供應

為了提高市場資金供應並促進銀行放貸,央行的下調準備金率是一個關鍵的政策工具。根據流動性偏好理論,當市場流動性增加時,投資者對資金的需求會隨之提升。當央行降低準備金率時,資金會湧入市場,金融機構能夠獲得更多可供放貸的資金,這促使銀行降低貸款利率。隨著流動性的增加,企業能夠以更低的成本獲得資金,進一步推動經濟活動。

例如,在2008年金融危機期間,美國聯邦儲備系統面對經濟衰退,採取了多次下調準備金率和實施量化寬鬆政策,旨在增加市場流動性。最終,標準普爾500指數從2009年3月的676點上升至2010年底的1257點,升幅超過85%,顯示出流動性增加對金融市場的深遠影響。

提升家庭的消費能力,刺激經濟

根據消費者信心理論,消費者的支出決策深受市場信心的影響。當市場環境改善,消費者信心增強時,他們更願意消費。降低利率意味著借貸成本下降,使得消費者更容易獲得信貸進一步促進經濟增長

例如,在2013年,韓國央行因應經濟增長放緩的挑戰,將基準利率下調至2.5%。這一政策有效刺激了家庭消費,該年家庭消費增長率達到2.2%,顯示出降低利率對消費的正面影響。消費者的購買力恢復,尤其是在汽車和住宅等大宗商品的消費上,推動了零售業的繁榮,進一步促進了整體經濟的回暖。

 

穩定物價,防止經濟陷入通縮陷阱

央行的擴張性貨幣政策是防止經濟陷入通縮的關鍵。根據通縮螺旋理論,通縮會導致消費者推遲購買,進一步壓低需求,形成惡性循環。當央行增加市場流動性時,可以促進消費,從而穩定物價。此外,消費者和企業的物價預期對經濟行為有重要影響。如果市場預期未來物價上升,消費者會更願意提前消費,而企業也會增加投資,這有助於促進經濟增長。

例如,在2015年,日本面臨長期的通縮壓力,為了應對這一挑戰,日本央行實施了大規模的量化寬鬆政策,並將利率下調至負利率水平。根據日本內閣府的數據,2015年日本的消費者物價指數(CPI)顯示出微幅上升的跡象,年增率達到0.8%。雖然仍未完全擺脫通縮,但這些政策有效緩解了通縮壓力,促進了企業和家庭的支出,從而提高了市場信心。

 

參考日本的房地產泡沫歷史

在1980年代,日本經濟迅速增長,這一時期被稱為“經濟奇蹟”。房地產市場受到極大刺激,銀行為了擴大業務,放寬了對貸款的限制,投資者輕易借貸。隨著房價飆升,市場出現泡沫,最終在1989年達到頂峰後破裂,整個經濟陷入長期衰退。消費者信心下降,需求減少,進一步促進了通縮的出現。日本的通縮問題持續多年,使企業面臨壓力,無法提高價格。

此外,隨著經濟結構的變化和全球市場競爭加劇,日本的產品逐漸失去競爭力。曾經在電子產品和汽車領域領先的日本企業,面對來自中國、韓國等地的競爭者,市場份額逐步縮小,賺取外匯的能力下降。這使得日本的經濟在全球化的浪潮中逐漸邊緣化,進一步加劇了經濟停滯的局面。

 

中國目前的房地產問題

進入21世紀,中國的經濟增長速度驚人,城市化進程加快,房地產市場成為支撐經濟增長的重要引擎。地方政府依賴土地出讓和房地產開發來獲取財政收入,這一模式在很大程度上促進了基建的發展。然而,隨著市場的火熱,投資者對房地產的需求持續上升,導致房價不斷攀升,整個市場也因為過度的杠桿和投機行為而變得不穩定。許多城市的房價漲幅超過居民的收入增長,這使得購房難度加大,社會矛盾逐漸顯現。

雖然中國政府曾經采取了一系列措施來調控市場,包括限購、限貸以及加強對開發商的監管,但這些措施在某種程度上未能根本解決潛在的風險。隨著經濟增長逐漸放緩,負債水平上升,市場的脆弱性愈加突出。許多開發商面臨資金鏈斷裂的危機,這一情況引發了市場的恐慌。與日本的情況類似,中國的房地產市場也面臨著系統性風險的挑戰,如果不及時進行調整,將可能對整體經濟造成深遠的影響。

 

今次救市成為不能輸的戰役

當前,中國的房地產市場面臨著前所未有的挑戰。如果不及時採取有效措施進行調整,系統性風險可能會如同暴風雨般襲來,進一步損害經濟增長和社會穩定,甚至讓中國失去未來三十年的發展機會。回顧歷史,經濟危機和市場泡沫的破裂總是伴隨著深刻的教訓。在日本的案例中,政府未能在房地產泡沫期間及時採取有效措施,最終導致了長期的經濟停滯,讓整個國家陷入了漫長的陰霾。

然而,如果這次股市能夠成功救市,將帶來強烈的財富效應,這對經濟復甦至關重要。當股市上升時,投資者的資產價值瞬間膨脹,這不僅提升了他們的消費信心,還激發了他們對消費和投資的熱情。家庭財富的增長,使得消費者不再猶豫,開始積極購買大宗商品,如汽車和房屋,這進一步推動了零售業和服務業的繁榮。更重要的是,當企業在股市中表現良好時,它們能夠更輕鬆地獲得資金,促使擴張和創新的步伐加快,為經濟活動注入新活力。

 
 
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