2024年9月24日,中國國務院突然召開新聞發布會,會上「三部委」人民銀行行長、金融監管局局長、證監會主席共同出席,推出了近三年力度最大的救市措施,刺激上證指數於6個交易日內由2,770點升至3,674點,升幅達32.6%。中國政府在過往數年不斷推出救市措施,究竟為何市場對今次政策轉向的反應如此激烈?
人行放水措施詳情
是次救市措施的力度是近年最大,政策轉向可分為三個方向,包括下調利率、穩定樓市及支持股市,當中下調利率本是市場預期之內,而為樓市限制鬆綁亦是過往政策的延續。然而,支持股市的兩項新措施則是市場始料不及,措施等同直接向股市投放資金近8,000億元(人民幣,下同),而且未來或會加碼。
利率政策 |
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穩定樓市 |
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支持股市 |
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救市措施令A股上升的三大原因
是次救市措施公布後,A股、港股也於短時期內大幅回升,上證綜合指數及恒生指數在9內分別上升17.4%及17.5%,綜合大行及專家分析,可得出三大原因:
- 放水規模
過往中央強調不會大水猛灌,令貨幣政策只流於「降息降準」,而不會作任何動作擴大資產負債表,而是次救市措施中,有關支持股市的措施便等同「放水」10,000億元。 - 期望管理
市場本對是次救市措施不寄厚望,央行亦在記者會之初先公布市場本已預期的措施,當時中港股市在措施公布時幾乎沒有反應,及後才公布近年最大規模的放水措施,令市場出現反高潮;支持股市措施中,有關證劵、基金、保險公司互換機制或於未來按情況加碼,更為市場帶來憧憬。 - 外圍因素
中央能有空間進一步放寬貨幣政策,全因美國聯儲局展開減息周期,於9月減息50點子,超出市場預期之餘亦為非美國家帶來更多減息空間,令非美國家在減息放水的同時,亦不用擔心本國貨幣匯率會因息差擴闊而貶值。
A股升幅最多的板塊/股票
中港股市在受政策轉向影響,成為9月份全球表現最突出的股票市場, 而在上證綜合指數中的主要行業全線大漲,其中非銀金融、地產、計算機、美容護理板塊成為推動大市的大功,均漲超30%,社會服務、電力設備等16個板塊,漲幅均超過20%。
9月份全球股市表現 |
|
創業板指 |
37.62% |
恒生指數 |
17.48% |
上證綜合指數 |
17.38% |
俄羅斯RTS指數 |
6.08% |
黃金現貨 |
5.71% |
德國DAX指數 |
3.00% |
納斯達克指數 |
2.29% |
法國CAC40指數 |
2.11% |
台灣加權指數 |
-0.2% |
英國富時100指數 |
-0.67% |
9月份A股行業漲幅 |
|
非銀金融 |
36.63% |
房地產 |
36.22% |
計算機 |
34.93% |
美容護理 |
32.02% |
社會服務 |
27.17% |
電力設備 |
27.11% |
傳媒 |
26.85% |
商貿零售 |
26.01% |
綜合 |
25.16% |
食品飲料 |
24.65% |
影響後市的因素
A股短線急升後出現明顯回吐,上證指數由最高3,674點跌至3,250點水平,部份投資者擔心升勢未必能夠持續,而綜合市場分析,後市走勢主要受以下因素主宰:
- 後續救市措施
市場憧憬9月24日公布的措施只是政策轉向第一步,後續將有更大規模救市措施。在10月12日的財政部記者會中,中國財政部長藍佛安表示,政府正在研究進一步提振經濟的方法,但他並未公佈大規模新刺激計劃,令股市略為降溫,市場預計隨著更多具體政策出台,未來將逐步刺激股市。 - 外圍市況
是次救市措施是待美國展開減息周期後才出台,但如美國通脹反彈,美國或減慢減息步伐甚至停止減息,投資者或會擔心屆時中國亦會失去進一步放寬貨幣政策的空間。 - 資金流
外資於過去數年嚴重低配中國股票,以MSCI新興市場指數為例,按市值計算,中國股票於新興市場股市的權重應為27.8%,但不少外資基金將中國股市低配至少於20%。而當中國股市築底回升後,便會觸發「追貨潮」。
據巴克萊銀行援引 EPFR 數據表示,10月7日至11日的一周流入新興市場股票的資金達到 400 億美元以上,僅中國股市的流入量就達到 391 億美元。
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