【牛市熊市】拆解牛熊不同週期特徵

MoneyHero

MoneyHero

最後更新於 21 六月, 2022

牛市-熊市-牛熊-週期-特徵

就算你不是資深投資者,都一定聽過股票的牛市和熊市,即是升市和跌市。究竟如何能夠食盡升浪,或捕捉到每個浪的起始或拐點呢?在作出任何投資決定前,MoneyHero先教你認識牛熊週期!

道氏理論是由《華爾街日報》及道瓊斯公司創辦人查理斯•道提出的一個理論。簡單而言,該理論認為股市與市場的經濟表現掛鉤,而且升升跌跌皆有一個週期,每個週期由3個階段組成。現在就由萬賢按自身的理解描述一下何謂牛一、牛二、牛三,以及熊一、熊二、熊三。

何謂「牛市」?

(「多頭市場」)是指持續多年的大升市。一般來說,牛市共可分作3期。其中牛市第一期初段和熊市第三期末段會混合在一起,或者可以指牛市第一期初段相等於熊市第三期末段。

「牛一」是入市最佳時機

在上升週期出現時,通常是經濟處於不景氣的時候。這時,股市低迷,但開始有反彈跡象,正是入市時機,稱為牛市一期。2016年港股處於牛一,即恒指在2016年2月12日跌至18278點時熊市已告一段落,轉熊為牛。恒指在2016年有一個特徵,就是即使整體大市上升,惟盈利增長卻及不上指數升幅,參考彭博數據,恒指2016年每股預測盈利等同恒指的2185點(按年增長20.7%),但大市上升逾36%,反映市盈率上升了,買家對港股未來看法趨旺,這完全符合牛一的規律。

另外,2016年起基本上是板塊輪流炒,炒完科網,跟著是汽車、內房、內險及內銀,不少板塊均有理想表現,因為資金充裕,這亦是典型牛一特徵。

相關閱讀:何謂市盈率及市帳率?計算市盈率高低投資優質股票

「牛二」由實質數據支持

道氏理論指出,若升市踏入第二階段,市場會有數項特徵,例如企業盈利增長逐步改善、經濟數據轉持續向好等基本因素,導致投資者入市意慾高漲不斷,推動指數或股價升勢。一般而言,牛二的持續時間比較長,市況也較波動。

港股在2017年處於「牛一」走向「牛二」的行情,在這個時期,大市上升動力會分流至非藍籌股,但仍會圍繞行業龍頭,特別是5G概念、生物科技等新經濟行業。

相關閱讀:【牛熊證攻略】新手買賣牛熊證與界內證教學及玩法

「牛三」時應該審慎投資

道氏理論列舉了「牛三」數項特徵,如股市升勢既急且猛、全民皆股、投資情緒廣泛地樂觀等等。理論更有提及,當投資者想進一步短綫獲利,正正是最顯然易見的升市週期見頂訊號之一。萬賢認為,如果市況已達至「牛三」,新股上市宗數將變多,投資變得盲目;又或者新股上市賺錢效應被放大,如閱文以及易鑫集團事件(當時曾被懷疑港股處於牛三)。

如果港股達到「牛三」階段,按傳統理論,市場情緒應該是瘋狂的,但由於港股通引入北水效應,內地買港股的情緒普遍進取,但香港散戶投資者卻相對落後,情緒仍在「牛一」、「牛二」狀態,這是港股從未發生過的事情,相信也是1997年之後一個全新的現象,即中資的話事權以及推動大市炒作氣氛的重要性較傳統外資強勁。

參考過去歷史數據,牛三通常很少超過一年,但現今市況有些不同,例如市場要等待香港投資者適應「北水」炒法,估計還要等一些時間,尤其是當內地大叔大媽買的股票升了幾倍,但香港部分不懂時勢者仍沉迷細價股,所以倉位沒有太大進賬,這現象將會拉長牛三的時間。

相關閱讀:咩係細價股?投資細價股前必睇風險管理攻略

何謂「熊市」?

熊市又稱作「空頭市場」,是指持續多年的大跌市。同樣地熊市也分作3期,而熊市第一期初段亦即是牛市第三期的末段。

「熊一」調整現警號

「熊一」與「牛一」相反,於「熊一」市況內,市場都認為是次跌浪都應該只是牛市的調整,這方面是基於投資者向上的憧憬並未破滅,亦是市場最考驗炒家功夫的一個臨界點。加上,熊市第一期出現在市場投資氣氛最高漲的情形下,當時市場絕對樂觀,投資者對後市完全沒有戒心,相信大市將會繼續大幅再升。

正當所有投資者瘋狂沉迷於股市的上升之際,先知先覺的醒目資金已開始撤離市場,而且當時市場的交投雖然仍十分熾熱,情況有如2015年7月,但已呈現逐漸下降的傾向。因此,熊市的第一期可說是「出貨期」,當大市再創新高,而成交卻沒法同步創出新紀錄之時,大跌便屆隨時出現。

相關閱讀:【股災先兆?】盤點9大股市傳統民間智慧!

「熊二」最易觸發恐慌性

「熊二」與「牛二」相反,經過一連串的沽壓後,市場認為牛市其實未過去,市場樂觀情緒「死灰復燃」。但唯一分別的是,各公司的盈利其實已經有跡象轉差,隨著資產價格向上但盈利向下,估值又再上升,另一個跌勢正逐步醞釀。

加上,先知先覺的投資者已悄然離市,市場在樂觀之餘,開始隱隱感到有點不妥,這時侯市場出現一些芝麻綠豆的小事情,都會觸發「恐慌性拋售」。經過一輪瘋狂恐慌性拋售之後,投資者覺得跌勢似乎有點過分,而且目前上市公司以及經濟環境和股市此較,未免是過於悲觀,於是大市出現一次較大幅的回升局面。而回升的幅度一般是整次跌市總跌幅的三分一至二分一之間。

「熊三」

「熊二」的反彈浪可能持續數星期至數個月之久,在經歷這種短暫樂觀過後,投資者發現各公司盈利或實際經濟都在收縮中,如公司業績倒退、財政困難、停牌清盤等消息接二連三地出現,整個經濟陷入極度不景氣中。

在熊市第三期中,大市持續下跌,但跌勢並沒有加劇,俗稱「陰跌」,另外,下跌的股票大多集中在業續一向有保證的藍籌股和成長股身上;那些二、三線低質股份,可能在熊市第一期與第二期時已經跌夠,因此再跌幅度減少,甚至不再下跌,跌勢全都集中在優質股。

整個「熊三」歷時約半年至一年,但跌幅是整個熊市最大最急的,跌幅可達40%至70%。但同時,有遠見的投資者已開始有耐性地作出選擇性吸納,市場這時正處於黎明前最黑暗的時刻,很快地黎明又會再次出現。

作者簡介:

萬賢

現職香港證券投資分析員,曾任職本港報章財經記者。

相關閱讀:【經濟差買咩避險股?】逆市投資 房託股、公用股買得過?

相關閱讀:【對沖教學】跌市有咩對沖方法?認識股票對沖策略

精選證券戶口開戶優惠


富途證券

富途證券是騰訊旗下券商,除了支持5x24小時港美股、期權、基金及ETF交易之外,更是行內少數支持日股交易的券商之一。富途牛牛設有「富途現金寶」功能,一經啟動戶口內的閒置現金會自動買入低風險的貨幣基金賺取高達5%的回報,回報率可媲美定存,想購買股票時,現金寶可即時自動贖回。

交易費用

  • 港股、ETF和權證: 
    佣金:交易金額0.03%,每筆訂單最低HK$3(免佣期內不收取)
    平台使用費: 每筆訂單HK$15(固定式) / HK$1 - 30(階梯式)
  • 美股和ETF:
    佣金:0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元
    平台使用費:0.005美元/股,每筆訂單最低1美元

迎新優惠

  • 開戶享港股「一世免佣」
  • 美股Level 2實時串流報價

MoneyHero獨家開戶優惠

即日起至2024年12月31日下午6時,累計存入 HK$ 80,000 並維持資金60天,可享以下MoneyHero獨家開戶優惠:
  • Nintendo Switch OLED
  • Dyson Hot + Cool™ 風扇暖風機 AM09 (價值HK$3,380);或
  • HK$2,000 Apple Store 禮品卡;或
  • HK$2,000 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$2,000 Wellcome 惠康購物現金券
  • HK$2,000 友和禮品卡;或
  • DJI Neo 暢飛套裝 (價值HK$2,499) 
即日起至2024年12月31日下午6時,次存入 HK$ 10,000 並維持資金60天內賬戶需維持每日日均資產 HK$10,000 或以上,可享以下MoneyHero獨家開戶優惠:
  • Marshall Acton III 家用藍牙喇叭(價值HK$2,499;顏色隨機);或
  • HK$1,000 友和禮品卡;或
  • HK$1,000 Apple Store禮品卡;或
  • HK$1,000 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$1,000 Wellcome 惠康購物現金券
  • AirPods 4 (價值HK$1,099)
前往官網-Apply Now

微牛證券

Webull 是來自美國領先的數字投資平台,在全球15個地區開展業務,並獲得美國、歐洲和亞洲私募股權投資者的支持。Webull為全球2000萬註冊用戶提供服務, App全球下載量超過 4,000 萬次。建基於美國的強大業務基礎,Webull現已成為亞太地區投資者進入美國市場的關鍵門戶之一。 借助在美國市場的成功經驗和技術優勢,Webull2020年進入香港市場,以全球化願景在港實行本地化經營策略。 香港投資者可以透過Webull的交易平台交易股票、ETF、期權、期貨和碎股。在香港,Webull 主打美股和美股期權交易零佣金、港股一律零佣金, 並提供專業的圖表工具、更短的交易路徑、納斯達克Total View Level 2LV2)等專業高階報價和5x24交易服務滿足專業投資者的需求,讓本港投資者不受地域限制,隨時隨心交易美股。

交易費用

  • 香港市場股票、交易所買賣基金(ETF)、窩輪、牛熊證、界內證等:
    佣金:交易金額0.02%(最低HK$2)(免佣期內不收取)
    平台使用費:HK$13/單
  • 美國市場股票、交易所買賣基金(ETF)等上市證券交易:
    佣金:每股0.0045美元(最低0.89美元)(免佣期內不收取)
    平台使用費:每股0.0045美元(最低0.89美元)

MoneyHero獨家開戶優惠

由即日起至於2024年12月11日下午4時至2024年12月20日下午3時59分,經 MoneyHero成功開立Webull證券戶口及累計存入 HK$ 80,000 並維持資金60天,可得獨家獎賞:
  • HK$3,200 友和禮品卡;或
  • HK$3,200 Apple Store 禮品卡;或
  • HK$3,200 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$3,200 Wellcome 惠康購物現金券
  • Dyson Digital Slim™ Origin(價值HK$3,480)
  • Apple 10.9吋 iPad Wi-Fi 64GB + Apple Pencil (USB-C)(價值HK$3,418; 顏色隨機);或

  • SONY 索尼 PlayStation 5 PS5 Slim 光碟版主機 (價值HK$3,780)(需以換購價HK$780換領)


由即日起至於2024年12月11日下午4時至2024年12月20日下午3時59分,經MoneyHero成功註冊有效的Webull證券賬戶及存入HK$ 10,000 並維持資金60天,可得獨家獎賞:
  • HK$600 友和禮品卡;或
  • HK$600 Apple Store禮品卡;或
  • HK$600 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$600 Wellcome 惠康購物現金券
前往官網-Apply Now

老虎證券

老虎證券總部設於新加坡,提供港股、A股、美股、期權以至虛擬資產交易服務(暫時只供專業投資者),近日推出自家研發的人工智能投資助手TigerGPT,助客戶實時了解及分析巿況。

交易費用

  • 港股及ETF
    佣金:交易金額0.029%
    平台使用費:HK$15/筆
  • 美股及ETF
    佣金: 0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元
    平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單,最多交易值 × 0.5%

迎新優惠

即日起至2025年01月03日下午6時,新客戶可享以下迎新獎賞:

免佣類獎賞:參與客戶若於活動期間內存入資金HK$10,000(單筆計算) 或以上至個人證券賬戶並通過審核,則可享有:
  • 港股交易永久0佣金 + 港股交易0平台費
  • 美股L2深度行情NYSE Arca串流報價 +美股期權交易0佣金 +美股期權L1即時報價
  • 虛擬資產交易0佣金+虛擬資產交易0平台費
  • 365天A股通免佣卡
開戶入金獎賞:
  • 首次入金HK$10,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$10,000及以上,可獲價值HK$300交易現金券及3個月免費港股Lv1串流報價
  • 開戶后30日内累計淨入金*HK$100,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$100,000及以上,可獲價值HK$600交易現金券
交易獎賞:
  • 開戶後60日內完成10筆美股 (碎股除外) 買入交易*,可獲累計總價值HK$600交易現金券(最多HK$1,200交易現金券,即20筆美股 (碎股除外) 買入交易)
Crypto交易獎賞:
  • 於活動期間開戶後60日內完成5筆Crypto買入交易,可獲總價值HK$500 Crypto交易現金券

MoneyHero獨家開戶優惠

由即日起至2025年1月3日下午6時,經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶,成功存入資金HK$10,000或以上, 毋須留存,可獲送

  • JBL Link 20 防水智能喇叭 (價值HK$1,199) ;或
  • PHILIPS 飛利浦ADD4911 即熱飲水機 (價值HK$898;顏色隨機);或
  • HK$500 Apple Store 禮品卡;或
  • HK$500 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$500 惠康購物現金券;或
  • HK$500 Trip.com電子禮券
前往官網-Apply Now

長橋證券

長橋證券提供港股、A股、美股、及新股的認購及基金交易,提供香港市場首創財經版ChatGPT - PortAI,助客戶理解巿場動態。

交易費用

  • 港股
    佣金:交易金額0.03% 最低HK$3
    平台使用費:HK$15/筆(固定式)、HK$3-15/筆(階梯式)
  • 美股
    佣金: 0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元
    平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單(固定式)、0.003 - 0.005美元/每股,最低1美元

迎新優惠

開戶即送A+ B獎勵
  • A 獎勵:6%年化加息券1張 180天有效
  • B 獎勵:特斯拉 TSLA.US + 英偉達 NVDA.US + 蘋果 AAPL.US 各 0.05 股

[迎新轉倉優惠] 用戶於活動期成功開通長橋證券帳戶並於2024年10月31日前由銀行/證券商成功轉入股票資產到長橋賬戶 (不包括實物股票),獲得(獎賞不可疊加):

  • HK$200,000 留存 60 天,留存期間交易 15 次:可獲Airpods 第4代 一個
  • HK$500,000 留存 90 天,留存期間交易 30 次:iPad Mini 第6代 256G 一部
  • HK$1,000,000 留存 90 天,留存期間交易 90 次:iPhone 16Pro Max 512G 一部

MoneyHero獨家開戶優惠

即日起至2025年1月3日下午6時,成功經MoneyHero開戶, 並存入資金HK$60,000或以上及留存45日及於45日內交易4次,可享以下其一MoneyHero獨家優惠:

  • DJI Neo 暢飛套裝 (價值HK$2,499) 
  • Dyson Digital Slim Origin 輕量無線吸塵機
  • HK$2,000 友和禮品卡;或
  • HK$2,000 Apple Store 禮品卡;或
  • HK$2,000 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$2,000 Wellcome 惠康購物現金券

即日起至2025年1月3日下午6時,成功經MoneyHero開戶, 並存入資金HK$10,000或以上及留存45日,可享以下其一MoneyHero獨家優惠:

  • Marshall Acton III 家用藍牙喇叭(價值HK$2,499;顏色隨機);或
    HK$1,200 友和禮品卡或new
    HK$1,200 Apple Store禮品卡;或
    HK$1,200 HKTVmall電子購物禮券;或
    HK$1,200 Wellcome 惠康購物現金券
前往官網-Apply Now

華盛資本証券

華盛証券是新浪微博旗下券商,提供港股(股票、ETF、牛熊窩輪)、美股(股票、期權、ETF)、A股、期貨、期貨(八大交易所)、債券及基金等交易服務。

交易費用

  • 港股(股票、ETF、界內證、窩輪牛熊)
    佣金:交易金額0.03% 最低HK$3
    平台使用費:HK$15/筆(固定式)、HK$1-25/筆(階梯式)
  • 美股(股票、ETF、期權)
    佣金: 0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元,最高為交易額的0.5%
    平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單(固定式)、0.002 - 0.005美元/每股,最低1美元

迎新優惠

首次成功完成線上開戶並成功存入不少於HK$10,000送:

  • US$25交易現金券
  • 30日港股LV1串流行情
  • 港股無限免佣 & 美股買賣180天免佣額度卡
  • 另外,60天內每完成交易五筆 送:HK$50交易現金券 (最高可獲HK$200,即完成完成20筆交易)

MoneyHero獨家開戶優惠

即日起至2024年12月31日下午6時,經MoneyHero成功線上申請並開立華盛証券戶口,並完成指定條件,可享以下優惠:
維持賬戶 60 日及日均資產≥HK$10,000

  • Marshall Acton III 家用藍牙喇叭(價值HK$2,499;顏色隨機);或
  • Apple Airpods 4 主動消噪型號 (價值$HK$1,499);或 
  • HK$1,200 友和禮品卡;或
  • HK$1200 Apple Store禮品卡;或
  • HK$1200 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$1200 Wellcome 惠康購物現金券

維持賬戶 60 日及日均資產≥HK$80,000

  • 任天堂 Nintendo Switch OLED 遊戲主機 (價值HK$2,680;顏色隨機);或
  • DELONGHIECOV311 意式早餐復古系列半自動咖啡機 價值HK$3,288,顏色隨機)
  • HK$2,000 友和禮品卡;或
  • HK$2,000 Apple Store禮品卡;或
  • HK$2,000 HKTVmall電子購物禮券;或
  • HK$2,000 Wellcome 惠康購物現金券

使用兌換碼開戶流程

  1. 下載 App
  2. 按右下角「我的」並前往「填寫邀請碼」
  3. 點選「填寫邀請碼」
  4. 輸入指定兌換碼 — 「DY5J」
  5. 輸入完成後按「立即開戶」
  6. 開戶完成後達成指定條件即可領取MoneyHero專屬獨家限定獎勵
前往官網-Apply Now

華泰證券 漲樂全球通

漲樂全球通是華泰證券旗下的財富管理平台,提供港股、美股、A股及新股等交易服務。有別於巿面上其他證券商,漲樂全球通採取三級會員制的收費模式,會員等級愈高,可享免佣金及免平台費的交易服務範圍則愈廣。

交易費用

  • V1會員(HK$8/月;HK$88/年)
    港股免佣免平台費、融資利率享7折|美股佣金:0.0039/股,最低0.99美元/訂單;平台費:0.0039/股,最低0.99美元/訂單
  • V2會員(HK$78/月;HK$888/年)
    港美股免佣金免平台費、美股享40檔行情|港股融資利率享5折
  • V3會員(HK$88/月;HK$988/年)
    港美A股免佣金免平台費、美股享40檔行情|港股融資利率享5折

迎新優惠

推廣期:由2024年10月1日至2024年12月31日(包括首尾兩天) 
  • 破天荒專屬孖展優惠:特惠港幣融資年利率4.99% 及/或 特惠人⺠幣融資年利率3.5%
  • 美國國債佣金費率優惠:活動期內經 APP成功線上交易的訂單累計總金額超過US$10,000,可享佣金費率低至0.05%
 

MoneyHero獨家開戶優惠

即日起至2024年12月31日下午6時前,全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$80,000以上(可買賣股票)並留存至2025年2月28日,即可獲送:

  • Dyson Purifier Cool™ Gen1 二合一空氣清新機 TP10 (價值HK$3,480) 
  • Marshall Stanmore III 家用藍牙喇叭(價值HK$3,499;顏色隨機);或 
  • HK$3,200 友和禮品卡;或
  • HK$3,200 Apple Store禮品卡;或
  • HK$3,200 Wellcome 惠康購物現金券;或
  • Insta360 GO 3 128GB 輕便運動相機 (價值HK$3,458;顏色隨機) 

即日起至2024年12月31日下午6時前,全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$10,000以上(可買賣股票)並留存至2025年2月28日,即可獲送:

  • Marshall Emberton II 藍牙喇叭(價值HK$1499; 顏色隨機);或
  • HK$800 Apple Store禮品卡;或
  • HK$800 Wellcome 惠康購物現金券;或
  • HK$800 友和禮品卡
前往官網-Apply Now

盈立證券uSMART

uSMART盈立智投是盈立證券研發的證券交易平台軟件,支持港股、美股、A股、美股期權等實時報價和交易服務,是本港首批支持虛擬資產現貨ETF交易的券商之一。

交易費用

  • 港股 - 佣金:最低0.025%|免平台使用費
  • 美股 - 免佣金|平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單

迎新優惠

即至2024年12月31日(包括首尾兩日),新客戶通過【智方便】成功開戶,可享可享禮物如下:
  • 30天納斯達克串流報價;或
  • 港股LV1串流報價;或
  • 港美股免佣;或
  • HK$40 uSMART獎賞現金券;或
  • 新人禮包(總額高達HK$160 uSMART獎賞現金券)

MoneyHero獨家開戶優惠

即日起至2025年1月3日下午6时,經MoneyHero成功開戶及存入金額HK$10,000,並存放30天,即可獲獨家 HK$600 Apple Store 禮品卡,連同uSMART 送HK$200 佣金券,可獲總值HK$800 獨家獎賞 :

  • HK$600 Apple Store 禮品卡 (經MoneyHero換領)
  • HK$200 uSMART 佣金券
前往官網-Apply Now

Interactive Broker盈透證券

盈透證券 (Interactive Brokers)是全球規模最大的券商,提供30多個國家的股票交易服務,同時支持期貨、債券、ETF、基金、指數及CFD等商品。

交易費用

  • 港股
    固定式收費:交易額0.08%(最低HK$18)
  • 美股
    固定式收費:交易額1%(最低1美元)
前往官網-Apply Now

MoneyHero或本網站關於證券、投資、稅務,會計或法律意見的內容,都不會構成任何買賣投資要約、招攬、建議或意見,亦不涉及任何公司、證券或基金的產品代言、推許或贊助。MoneyHero.com.hk之內容僅屬一般參考,並非個人化的投資建議,也不構成買賣證券的誘因。

MoneyHero Global Limited及/或其分支機構不能,亦不會對任何資訊、特定投資項目之回報與可持續性,或資料來源的潛在價值,作出評估、驗證或保證其適當性、準確性或完整性。MoneyHero.com.hk可能透過本網站所提及的品牌或服務收取報酬。

延伸閱讀:【投資入門攻略】新手投資理財前必睇教學

延伸閱讀:股票投資新手攻略:基本分析vs技術分析

延伸閱讀:【股票開戶攻略】銀行及證券行投資戶口佣金收費大比拼

想知道最新嘅理財貼士,就要留意 MoneyHero Blog,同埋緊貼我哋嘅 Facebook Page

FINANCIAL TIP:

Use a personal loan to consolidate your outstanding debt at a lower interest rate!

金融產品、理財熱話、投資知識
立即訂閱MoneyHero電子通訊,最新理財資訊、獨家優惠搶先睇