反向ETF是一種看淡後市的衍生工具,投資者亦可以用來做對沖。與窩輪或熊證相比,反向ETF有甚麼優點和缺點?反向ETF是否只適合短炒?為甚麼不能長揸?甚麼市況下最適合投資反向ETF?即睇MoneyHero教學。
衍生工具:對沖教學|衍生工具|牛熊證|界內證|期貨|期貨陷阱|期指|期權|窩輪
反向ETF是甚麼?
反向ETF與普通ETF一樣,都是追蹤相關指數表現,但重點在於「反向」,其回報與相關指數呈反比,相關指數上升,反向ETF的價格就下跌,而指數跌,反向ETF的價格就上升。
不過根據證監會通函,此類槓桿及反向產品在命名時不可稱為「ETF」,而要統稱為槓桿及反向產品(L&I產品),買賣操作上與普通股票和ETF無異。
反向ETF的回報計算
香港目前只有1倍或2倍槓桿的反向ETF,回報不難計算。
1倍槓桿(-1x)的反向ETF,相關指數當日下跌5%的話,該反向ETF理論上就會升5%。而2倍槓桿(-2x)的反向ETF,相關指數當日下跌5%,該反向ETF理論上就會升10%。
香港反向ETF選擇
現時香港有14隻反向ETF在港交所上市,相關指數大多為恒生指數,另有亦有追蹤恒生中國企業或美股標普500指數等的反向ETF。由於反向ETF的持倉主要為衍生工具,如期權、期貨、掉期合約等等,其開支比率會較普通ETF高,如FI二南方恆指
(07500)的管理費就為1.50%。
不過,本港反向ETF選擇不多,有興趣的投資者可以選擇美股ETF,更有3倍槓桿的反向ETF。以下為香港反向ETF及代號:
反向ETF | 反向ETF代號 | 相關指數 | 槓桿比率 |
---|---|---|---|
FI南方恒指 | 07300 | 恒生指數 | -1x |
FI三星恒指 | 07312 | 恒生指數 | -1x |
FI華夏恒指 | 07321 | 恒生指數 | -1x |
FI三星國指 | 07328 | 恒生中國企業 | -1x |
FIGX恒指 | 07336 | 恒生指數 | -1x |
FIGX國指 | 07362 | 恒生中國企業 | -1x |
FI二南方恒指 | 07500 | 恒生指數 | -2x |
FI二南方國指 | 07588 | 恒生中國企業 | -2x |
XIGX標普 | 07322 | 標普500指數 | -1x |
FI華夏納一百 | 07331 | 納斯達克-100指數 | -1x |
FI二南方納指 | 07568 | 納斯達克-100指數 | -2x |
FI二華夏納一百 | 07522 | 納斯達克-100指數 | -2x |
XI南方滬深三百 | 07333 | 滬深 300 | -1x |
XI華夏滬深三百 | 07373 | 滬深 300 | -1x |
投資反向ETF的好處
對香港市場而言,反向ETF算是比較新的衍生工具,以補充牛熊證和窩輪的不足,吸引另一類的投資者或投機者。
顧名思義,反向ETF就是看淡後市,看淡ETF所代表的指數後市,而看淡期可以是一段相對長的時間,但是可以避開以牛熊證或窩輪來造淡會面對的問題。
反向ETF VS 牛熊證與窩輪
牛熊證有隨時「死亡」的可能,窩輪則有時間值不斷下降的問題,而反向ETF不會突然「死亡」,也沒有時間值的問題。因此,就算算錯方向,仍可以守。就像買股票,買後股價下跌仍可以守一樣,這就是反向ETF這種產品之所以會出現的原因,的確解決了牛熊證、窩輪只能短炒,一看錯方向就得盡快止蝕的問題。
當然,反向ETF也不可能取代牛熊證與窩輪,理由是成本高。牛熊證、窩輪都是「小刀鋸大樹」,投入少,回報可以很大。開始的時候,一般的反向ETF沒有槓桿的作用,想沽空價值HK$100,000的恒指成分股,就得投入HK$100,000買反向恒指ETF。
槓桿比例之所以如此低,目的就是壓抑風險。後來,證監決定有限量的放寬,2倍反向ETF出現了,但是槓桿比例依然遠遠比不上牛熊證與窩輪。因此,以反向ETF為投機工具的成本也就遠高於牛熊證與窩輪,當然,好處是換取看錯市可以守。
反向ETF的風險 - 不適合長期持有
不過,反向ETF基本上依然是以投機及對沖為主要目的,絕對不適合長期投資。因為長期而言,股市會因為全球貨幣供應不斷增加而上升,如果指數長期看升,反向ETF就沒有長期投資的價值。
而且,反向ETF基本上仍然是以其他衍生工具組成,當所代表的指數不斷上升,反向ETF的價格就不斷下跌,理論上,當指數上升1倍,反向ETF的價值就等於零,發行商可能宣佈解散,以免這個反向ETF的資產值變成負數。如果是2倍的反向ETF,指數上升50%,就足以使到這隻ETF的理論價值變成零。
因此,所謂可以守也不是無止境的守,其風險程度是高於正向的ETF,正向ETF變成零價值的機會很小很小。
甚麼時候適合買反向ETF?
以反向ETF作對沖
反向ETF除了投機之外,還有另一個價值,那就是對沖。有時,我們持有一批股息率很高的指數成分股,一方面想收息,但又預期股價會下跌,這時候最佳的策略就是買反向ETF對沖。
2020年年初,本地地產股受疫情影響,股價下跌,導致恒指也下跌。但是,本地地產股財力雄厚,股價下跌,股息不減,使到股息率很高。在這種情況下,最佳的做法就是繼續持有本地地產股收息,同時買入恒指反向ETF對沖。2020年年初,及美國大選投票前一個月,筆者就在某些投資專欄中推介這個對沖策略。
而且,2020年恒指成分股也出現兩極化,新經濟股造好而舊經濟股表現較差。因此,在以反向ETF對沖恒指的同時,不但可以持有本地地產股收息,也可以持有新經濟股賺股價。結果是反向ETF因恒指下跌而賺了錢,本地地產股股息照收,新經濟股股價上升也賺了錢,一舉三得。
波動市短炒反向ETF
真要短炒投機,看淡恒指走勢,當然是以買入熊證最合算,其次是put輪。不過,短炒投機風險高,不想冒高風險的人是可以考慮反向ETF。當然反向ETF也與一般股票一樣,可以炒即日鮮,只是少了槓桿的作用,在波動市特別適合。
在波動市中,牛熊證隨時會在突然「死亡」之後出現相反走勢,使參與者大歎倒霉,窩輪則在波動市時出現巨大的引申波幅,放大了溢價,使到買入成本大大增加。這時候,如果可以接受低槓桿、無槓桿的衍生工具,反向ETF是首選。
撰文:曾淵滄、MoneyHero團隊
曾淵滄簡介
曾淵滄為香港資深財經分析員,曾出版多本財經書籍,發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢,亦是中原城市指數創始人之一,曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。
精選證券戶口開戶優惠
🎁【雙11限時雙重賞】:由2024年11月11日至15日,只要經開立指定證券戶口並滿足要求,每日最接近早上11點11分提交獎賞換領表格嘅6位朋友,就會獲得:
-
獎賞1: 現有MoneyHero獨家獎賞
-
獎賞2: 額外獲得HK$1,500 Apple Store禮品卡*💰(每日6名)
-
終極大獎: 於30位快狠準的參加者中,最貼近早上11時11分11秒的,就可以獲得 - Apple iPhone 16 Pro 一部(128GB;顏色隨機)(價值HKD$8,599)
指定戶口:微牛證券 | 華盛証券 |長橋證券 |富途證券 |華泰國際
-
受條款及細則約束
富途證券
富途證券是騰訊旗下券商,除了支持5x24小時港美股、期權、基金及ETF交易之外,更是行內少數支持日股交易的券商之一。富途牛牛設有「富途現金寶」功能,一經啟動戶口內的閒置現金會自動買入低風險的貨幣基金賺取高達5%的回報,回報率可媲美定存,想購買股票時,現金寶可即時自動贖回。
交易費用
- 港股、ETF和權證:
佣金:交易金額0.03%,每筆訂單最低HK$3(免佣期內不收取)
平台使用費: 每筆訂單HK$15(固定式) / HK$1 - 30(階梯式) - 美股和ETF:
佣金:0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元
平台使用費:0.005美元/股,每筆訂單最低1美元
迎新優惠
- 開戶享港股「一世免佣」
- 美股Level 2實時串流報價
MoneyHero獨家開戶優惠
即日起至2024年11月29日下午6時,開戶前輸入兌換碼「MHFUTU」,且在輸入兌換碼後7日完成開戶入金,首次存入HK$1萬並翌日起計60天內賬戶需維持每日日均資產 HK$ 10,000 或以上,可享以下MoneyHero獨家開戶優惠:
- HK$1,000 HKTVmall電子購物禮券;或
- HK$1,000 Wellcome 惠康購物現金券;或
- HK$1,000 Trip.com 電子禮券
如首次存入金額達HK$8萬,並由翌日起計60天內賬戶維持日均資產達HK$8萬或以上,可享以下MoneyHero獨家開戶優惠:
- Delsey Eclipse SE 31" Luggage (價值HK$4,280;顏色隨機);或
- Marshall STANMORE III (價值HK$3,499);或
- Dyson Hot + Cool™ 風扇暖風機 AM09 (價值HK$3,380);或
- HK$2,000 Apple Store Gift Card;或
- HK$2,000 HKTVmall電子購物禮券;或
- HK$2,000 Wellcome 惠康購物現金券;或
- HK$2,000 Trip.com 電子禮券
微牛證券
微牛證券是福米科技旗下證券交易平台,屬小米科技旗下公司,於2020年9月登陸香港,提供港股、美股及A股交易服務。
交易費用
- 香港市場股票、交易所買賣基金(ETF)、窩輪、牛熊證、界內證等:
佣金:交易金額0.02%(最低HK$2)(免佣期內不收取)
平台使用費:HK$13/單 - 美國市場股票、交易所買賣基金(ETF)等上市證券交易:
佣金:每股0.0045美元(最低0.89美元)(免佣期內不收取)
平台使用費:每股0.0045美元(最低0.89美元)
迎新優惠
即日起至2024年10月31日15時59分期間進行轉倉獎賞:最高享受HK$5,000獎賞- 首次轉倉價值10萬港幣的美股或港股股票,可獲價值約HK$1,200的轉倉手續費津貼
- 連續90天維持淨留存資金10萬港幣以上,可獲價值約HK$800的交易回贈券
MoneyHero獨家開戶優惠
即日至2024年11月29日下午3時59分,新用戶成功開通Webull證券賬戶及存入 HK$80,000 或以上,並存放60日,可得獨家獎賞:
-
Dyson Supersonic™ Hair Dryer 風筒 HD15(價值HK$3,780);或
-
Dyson Digital Slim™ Origin (價值HK$3,480);或
-
INSTA 360 X3 (價值HK$3,648);或
-
INSTA ACE PRO 相機(價值HK$3,299);或
-
PHILIPS RO Water Dispenser ADD6920WH/90 (價值HK$4,288);或
-
Delsey Eclipse SE 31" Luggage (價值HK$4,280;顏色隨機);或
-
HK$3,100 Apple Store Gift Card;或
-
HK$3,100 HKTVmall電子購物禮券;或
-
HK$3,100 Wellcome 惠康購物現金券;或
-
HK$3,100 Trip.com 電子禮券
老虎證券
老虎證券總部設於新加坡,提供港股、A股、美股、期權以至虛擬資產交易服務(暫時只供專業投資者),近日推出自家研發的人工智能投資助手TigerGPT,助客戶實時了解及分析巿況。
交易費用
- 港股及ETF
佣金:交易金額0.029%
平台使用費:HK$15/筆 - 美股及ETF
佣金: 0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元
平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單,最多交易值 × 0.5%
迎新優惠
即日起至2024年11月29日下午5時59分,新客戶可享以下迎新獎賞:
免佣類獎賞:參與客戶若於活動期間內存入資金HK$10,000(單筆計算) 或以上至個人證券賬戶並通過審核,則可享有:- 港股交易永久0佣金 + 港股交易0平台費
- 美股L2深度行情NYSE Arca串流報價 +美股期權交易0佣金 +美股期權L1即時報價
- 虛擬資產交易0佣金+虛擬資產交易0平台費
- 365天A股通免佣卡
- 首次入金HK$10,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$10,000及以上,可獲價值HK$300交易現金券及3個月免費港股Lv1串流報價
- 開戶后30日内累計淨入金*HK$100,000並連續60日維持每日累計淨入金^均達HK$100,000及以上,可獲價值HK$600交易現金券
- 開戶後60日內完成10筆美股 (碎股除外) 買入交易*,可獲累計總價值HK$600交易現金券(最多HK$1,200交易現金券,即20筆美股 (碎股除外) 買入交易)
- 於活動期間開戶後60日內完成5筆Crypto買入交易,可獲總價值HK$500 Crypto交易現金券
MoneyHero獨家開戶優惠
由即日起至2024年11月29日下午6時,經MoneyHero成功開立有效的老虎證券賬戶,成功存入資金HK$10,000 (單筆計算)並保持至少60天,可獲送
- JBL Link 20 (價值 HK$1,199);或
- Philips ADD4911WH (價值HK$898);或
- HK$500 Apple Store Gift Card;或
- HK$500HKTVmall電子購物禮券;或
- HK$500Wellcome 惠康購物現金券;或
- HK$500Trip.com 電子禮券
長橋證券
長橋證券提供港股、A股、美股、及新股的認購及基金交易,提供香港市場首創財經版ChatGPT - PortAI,助客戶理解巿場動態。
交易費用
- 港股
佣金:交易金額0.03% 最低HK$3
平台使用費:HK$15/筆(固定式)、HK$3-15/筆(階梯式) - 美股
佣金: 0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元
平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單(固定式)、0.003 - 0.005美元/每股,最低1美元
迎新優惠
開戶即送A+ B獎勵- A 獎勵:6%年化加息券1張 180天有效
- B 獎勵:特斯拉 TSLA.US + 英偉達 NVDA.US + 蘋果 AAPL.US 各 0.05 股
[迎新轉倉優惠] 用戶於活動期成功開通長橋證券帳戶並於2024年10月31日前由銀行/證券商成功轉入股票資產到長橋賬戶 (不包括實物股票),獲得(獎賞不可疊加):
- HK$200,000 留存 60 天,留存期間交易 15 次:可獲Airpods 第4代 一個
- HK$500,000 留存 90 天,留存期間交易 30 次:iPad Mini 第6代 256G 一部
- HK$1,000,000 留存 90 天,留存期間交易 90 次:iPhone 16Pro Max 512G 一部
MoneyHero獨家開戶優惠
即日起至2024年11月29日下午6時,成功經MoneyHero開戶(開戶時需輸入MoneyHero邀請碼「AAKMAY」)並存入資金HK$60,000或以上及留存45日及及於45日內交易4次,可享以下其一MoneyHero獨家優惠:
- Delsey Eclipse SESE 27" 前揭式可擴充四輪行李箱 (價值HK$3,980); 或
- Dyson Digital Slim Origin 輕量無線吸塵機 (價值HK$3,480) ; 或
- HK$2,000 Apple Store Gift Card/ HKTVmall電子購物禮券/ Wellcome 惠康購物現金券/ Trip.com 電子禮券
華盛資本証券
華盛証券是新浪微博旗下券商,提供港股(股票、ETF、牛熊窩輪)、美股(股票、期權、ETF)、A股、期貨、期貨(八大交易所)、債券及基金等交易服務。
交易費用
- 港股(股票、ETF、界內證、窩輪牛熊)
佣金:交易金額0.03% 最低HK$3
平台使用費:HK$15/筆(固定式)、HK$1-25/筆(階梯式) - 美股(股票、ETF、期權)
佣金: 0.0049美元/股,每筆訂單最低0.99美元,最高為交易額的0.5%
平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單(固定式)、0.002 - 0.005美元/每股,最低1美元
迎新優惠
首次成功完成線上開戶並成功存入不少於HK$10,000送:
- US$25交易現金券
- 30日港股LV1串流行情
- 港股無限免佣 & 美股買賣180天免佣額度卡
-
另外,60天內每完成交易五筆 送:HK$50交易現金券 (最高可獲HK$200,即完成完成20筆交易)
MoneyHero獨家開戶優惠
即日起至2024年11月29日下午6時,經MoneyHero成功線上申請並開立華盛証券戶口,並完成指定條件,可享以下優惠:
維持賬戶 60 日及日均資產≥HK$10,000
- DELONGHI EC685 半自動咖啡機 (價值HK$2,160) ;或
- Marshall Acton III 家用藍牙喇叭 (價值HK$2,499) ;或
- HK$1,200 Apple Store Gift Card ;或
- HK$1,200 HKTVmall電子購物禮券 ;或
- HK$1,200 Wellcome 惠康購物現金券 ;或
- HK$1,200 Trip.com 電子禮券
維持賬戶 60 日及日均資產≥HK$40,000
- Delsey Eclispse SE 27" 前揭式可擴充四輪行李箱 (價值HK$3,980;顏色隨機);或
- Bowers & Wilkins PI7 S2 耳機 (價值HK$3,380);或
- HK$1,800 Apple Store Gift Card;或
- HK$1,800 HKTVmall電子購物禮券;或
- HK$1,800 Wellcome 惠康購物現金券;或
- HK$1,800 Trip.com 電子禮券
使用兌換碼開戶流程
- 下載 App
- 按右下角「我的」並前往「填寫邀請碼」
- 點選「填寫邀請碼」
- 輸入指定兌換碼 — 「DY5J」
- 輸入完成後按「立即開戶」
- 開戶完成後達成指定條件即可領取MoneyHero專屬獨家限定獎勵
華泰證券 漲樂全球通
漲樂全球通是華泰證券旗下的財富管理平台,提供港股、美股、A股及新股等交易服務。有別於巿面上其他證券商,漲樂全球通採取三級會員制的收費模式,會員等級愈高,可享免佣金及免平台費的交易服務範圍則愈廣。
交易費用
- V1會員(HK$8/月;HK$88/年)
港股免佣免平台費、融資利率享7折|美股佣金:0.0039/股,最低0.99美元/訂單;平台費:0.0039/股,最低0.99美元/訂單 - V2會員(HK$78/月;HK$888/年)
港美股免佣金免平台費、美股享40檔行情|港股融資利率享5折 - V3會員(HK$88/月;HK$988/年)
港美A股免佣金免平台費、美股享40檔行情|港股融資利率享5折
迎新優惠
- 破天荒專屬孖展優惠:特惠港幣融資年利率4.99% 及/或 特惠人⺠幣融資年利率3.5%
- 美國國債佣金費率優惠:活動期內經 APP成功線上交易的訂單累計總金額超過US$10,000,可享佣金費率低至0.05%
MoneyHero獨家開戶優惠
即日起至2024年11月29日下午6時前全新華泰國際漲樂全球通用戶下指定官方連結完成註冊及線上開立華泰國際漲樂全球通戶口,並首次存入資金HK$80,000以上(可買賣股票)並留存至2025年1月31日,即可獲送:
- Delsey Eclispse SE 31" luggage (Value: $4,280)
- Marshall STANMORE III (Value: HK$3,499)
- HK$3,100 Apple Store Gift Card
- HK$3,100 Wellcome 惠康購物現金券
- HK$3,100 Trip.com 電子禮券
- HK$3,100 Trip.com 電子禮券
盈立證券uSMART
uSMART盈立智投是盈立證券研發的證券交易平台軟件,支持港股、美股、A股、美股期權等實時報價和交易服務,是本港首批支持虛擬資產現貨ETF交易的券商之一。
交易費用
- 港股 - 佣金:最低0.025%|免平台使用費
- 美股 - 免佣金|平台使用費:0.005美元/ 股,最低1美元/訂單
迎新優惠
即至2024年12月31日(包括首尾兩日),新客戶通過【智方便】成功開戶,可享可享禮物如下:- 30天納斯達克串流報價;或
- 港股LV1串流報價;或
- 港美股免佣;或
- HK$40 uSMART獎賞現金券;或
- 新人禮包(總額高達HK$160 uSMART獎賞現金券)
MoneyHero獨家開戶優惠
即日起至2024年11月29日下午6時前,經MoneyHero成功開戶及存入金額HK$10,000,並存放30天,即可獲獨家 HK$600 Apple Store 禮品卡,連同uSMART 送HK$200 佣金券,可獲總值HK$800 獨家獎。
Interactive Broker盈透證券
盈透證券 (Interactive Brokers)是全球規模最大的券商,提供30多個國家的股票交易服務,同時支持期貨、債券、ETF、基金、指數及CFD等商品。
交易費用
- 港股
固定式收費:交易額0.08%(最低HK$18) - 美股
固定式收費:交易額1%(最低1美元)
MoneyHero或本網站關於證券、投資、稅務,會計或法律意見的內容,都不會構成任何買賣投資要約、招攬、建議或意見,亦不涉及任何公司、證券或基金的產品代言、推許或贊助。MoneyHero.com.hk之內容僅屬一般參考,並非個人化的投資建議,也不構成買賣證券的誘因。
MoneyHero Global Limited及/或其分支機構不能,亦不會對任何資訊、特定投資項目之回報與可持續性,或資料來源的潛在價值,作出評估、驗證或保證其適當性、準確性或完整性。MoneyHero.com.hk可能透過本網站所提及的品牌或服務收取報酬。
相關閱讀:股票投資入門攻略:新手必睇買賣教學及心得
相關閱讀:【沽空】解構股票沽空賺錢方法及風險
想知道最新嘅理財貼士,就要留意 MoneyHero Blog ,同埋緊貼我哋嘅 Facebook Page