經常聽到股神巴菲特推崇的價值投資法,究竟甚麼是價值投資?價值投資法為甚麼會較低風險?本文為大家介紹巴菲特3大價值投資選股法則——3M投資法則,教教大家要根據甚麼準則來選股,即睇MoneyHero價值投資教學。
甚麼是價值投資?
簡單來說,價值投資就是「用合理的價錢買入好的股票」,亦即是要分析公司內在價值 (Intrinsic Value),尋找優質企業,然後運用估值工具,在市價低於內在價值的時候買入「平」股。
價值投資的概念源自格拉漢 (Benjamin Graham) ,他提出每間公司都有自己的內在價值,但市場股價卻與內在價值有很大差距,所以應該投資於股價低於內在價值的公司,才有較高回報和較低風險,他亦因此有「價值投資之父」之稱。而格拉漢的學生、股神巴菲特 (Warren Buffett) 亦將價值投資的策略發揚光大。
巴菲特3M投資法則
巴菲特的「3M投資法則」是價值投資的基礎心法,「3M」分別代表「企業管治 (Management)」、「護城河 (Moat)」和「安全邊際 (Margin of Safety)」,前兩個M負責找出優質公司,最後一個M就是捕捉適合的價格。
企業管治 Management
企業管治包括管理層質素,如管治能力、發展規劃和對小股東利益的保障。投資者自己也要做功課,選擇自己熟悉的行業,詳細了解公司情況,包括業績表現、財務狀況和盈利能力等。
護城河 Moat
護城河指的是企業的防禦能力,護城河闊,意昧著競爭對手難以進入市場,市場上同類產品或服務的選擇較少,企業可以長時間維持競爭優勢,定價能力和利潤回報就相對較高。
護城河的衡量方法包括,是否屬壟斷性行業(如中電、港燈和中華煤氣就壟斷了香港的電力和煤氣市場、港交所同樣是獨市生意、中國鐵塔投資價值亦來自於它是全球最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商,在中國的市佔率達97%)、入行門檻夠不夠高(如需要不易申請的經營牌照,就如澳門市場上只有6張賭牌,博彩股的競爭就相對其他行業小)、此外還有無形資產,如品牌和專利等(蘋果和可口可樂就有很高的品牌價值)。
安全邊際 Margin of safety
根據上述兩個M估算企業的內在價值,找到優質股後,就要選擇買入股票的時機,安全邊際指的就是內在價值和股價的差距。
假設投資者估算公司的內在價值為每股HK$10的時候,當然不會以每股HK$12買入,亦不會在剛好HK$10股價的時候買入,因沒有上升空間,而在每股HK$6的時候買入,就留有HK$4的安全邊際。
內在價值和估值工具
內在價值的估算方法有多種,可包括公司資產、盈利、股息、現金流等等,亦會用到常見的基本分析方法如市盈率 (PE) 、市帳率 (PB)和股息率等。各人估算得出的內在價值各有不同,亦有估算錯誤的機會,所以就要留有足夠的安全邊際,減低大額虧損的可能。
價值投資和增長投資
價值投資是「買平股」,而增長投資則是買入有增長潛力的股票,如營業額和每股盈利有強勁的增長,直至升勢放緩便出售。一般來說,增長型股票會不派發股息,而是用作再投資。
理論上,價值投資適合風險胃納較低的投資者,買入後長期持有,而增長投資就適合尋求較高回報的投資者,要根據個人風格和風險接受程度來選擇不同投資策略,亦可搭配使用以建立較全面的投資組合。
價值投資缺點
價值投資策略需要有足夠耐心,首先是要花時間研究公司情況,亦不能確保一定找到又平又靚的股票,未被發掘的優質公司實在少之又少,其次是要難以在短時間內有高額回報,需要耐心等待股價上升及回報,適合長線投資。另外,買入股票的時機亦較難掌握,經常會在股價下跌時買入,與其他投資者相反,要有堅定的信心「在別人恐懼時貪婪」。
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